記者 趙明超

真金白銀重磅出擊，知名投資人段永平舉牌泡泡瑪特。

港交所公告顯示，截至5月25日，段永平及其控制的H&H International，LLC合計持有泡泡瑪特7637.16萬股，持股占已發(fā)行的有投票權(quán)股份的百分比為5.69%，構(gòu)成舉牌。根據(jù)泡泡瑪特近期股價走勢測算，段永平舉牌耗資超過110億港元。

5月28日，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧公開表示，泡泡瑪特將繼續(xù)深耕IP孵化與運營，真正成為一家世界級的企業(yè)，做出世界級的品牌。

耗資逾百億元舉牌

港交所披露信息顯示，截至5月25日，段永平及其控制的H&H International，LLC合計持有泡泡瑪特7637.16萬股，持股占已發(fā)行的有投票權(quán)股份的百分比為5.69%。由于港交所5月25日休市，按照泡泡瑪特5月22日收盤價150.5港元/股計算，合計持股市值高達114.94億港元。

根據(jù)港交所規(guī)則，持有上市公司有投票權(quán)股份比例達到或超過5%，須在3個工作日內(nèi)披露。

段永平舉牌泡泡瑪特，在意料之中。今年4月9日，段永平表示通過賣出看跌期權(quán)的方式布局泡泡瑪特?！拔业呐菖莠斕乇ｋU公司正式開張了?！彼f，泡泡瑪特的盈利情況激發(fā)了他的好奇心，他花了好幾天時間去理解這家公司，“很久沒有這種興奮感了”。5月7日，段永平表示，清倉中國神華，買入泡泡瑪特。

從泡泡瑪特的股價走勢看，在3月25日發(fā)布搶眼的2025年度業(yè)績公告后，王寧表示，“2026年，我們希望努力做到不低于20%的成長速度，不會追求特別激進的增收不增利式成長”。公司營收增速從2025年的184.7%驟降到“不低于20%”，部分投資者認為這意味著泡泡瑪特此前的高增長邏輯被打破，資金奪路而逃，3月25日泡泡瑪特股價大跌22.51%，接下來連續(xù)4個交易日下跌，合計跌幅高達33.89%。

與此同時，段永平開始撿拾籌碼。從他買入的邏輯看，不是基于市場走勢，而是聚焦生意本身。談到泡泡瑪特的競爭壁壘，段永平認為有以下幾點：已經(jīng)建立起來的品牌優(yōu)勢、簽約了全球頂級藝術(shù)家、覆蓋全球各地的門店，以及王寧和他的團隊。

在段永平看來，上述壁壘不能保證潮玩可以一直有人喜歡，但可以讓喜歡潮玩的人們一直關(guān)注泡泡瑪特。只要潮玩有持續(xù)性，泡泡瑪特就是非常好的生意，該公司的壁壘遠比想象中的強大。

在認為自己“看懂”泡泡瑪特之后，段永平果斷下注，短短一個多月時間耗資逾百億港元。

段永平此前曾表示，在重大機會到來時要重倉出擊。他曾對朋友表示：“投資很重要的一點是要敢下重注，如果很看好的標的持倉還不到1%，沒有任何意義?！?/p>

根據(jù)美股機構(gòu)投資者13F持倉披露情況，截至今年一季度末，段永平管理的H&H International Investment持倉總市值約200.04億美元，折合人民幣約1380億元。從持倉情況看，包括蘋果、伯克希爾·哈撒韋、英偉達、拼多多等。其中，蘋果倉位為36.72%，伯克希爾·哈撒韋為21.91%，英偉達為12.07%，拼多多為10.09%，合計超過80%。

看好王寧是關(guān)鍵因素

在談到緣何買入泡泡瑪特時，段永平表示看好王寧是關(guān)鍵因素。

段永平公開表示，前兩年覺得泡泡瑪特是一家很有意思的公司，創(chuàng)始人王寧年輕且認知清晰，企業(yè)文化也很好，但當時股價有點貴，也不知道盈利到底會怎么樣。在看到最新的財報數(shù)據(jù)后，沒想到盈利如此之好，于是改變想法開始買入。

“我曾經(jīng)是一個‘企業(yè)家’，能看懂王寧有多厲害。他還那么年輕，能至少好好干25年以上。這個復利是驚人的?！倍斡榔秸f。

對于篤定價值投資的段永平來說，重倉出擊泡泡瑪特，還緣于王寧秉持“長期主義”理念。5月28日，在國新辦舉行的“新征程上的奮斗者”中外記者見面會上，王寧表示，泡泡瑪特堅持長期主義，不追短期爆款，做能夠走10年、20年的經(jīng)典IP。同時，會加大在內(nèi)容、樂園、數(shù)字產(chǎn)品等方面的投入，讓IP從一個玩具，變成一個“有故事、有情感、有陪伴感”的文化符號。

在接受上海證券報記者采訪時，海富通消費優(yōu)選混合基金經(jīng)理劉海嘯表示，段永平持倉時間很長，更多是基于產(chǎn)業(yè)周期的角度，更多從生意模式出發(fā)，也更多看重創(chuàng)始人能力，普通投資者很難像他這樣操作。對于投資者來說，即使是公認的優(yōu)質(zhì)標的，如果在市場高點買入，也可能多年不賺錢甚至虧錢。投資者要根據(jù)自身的投資久期、投資目標收益及風險承受能力等因素，選擇適合自己的投資策略。

機構(gòu)看好消費賽道

近年來，傳統(tǒng)消費板塊震蕩下行，新興消費自2025年下半年開始也持續(xù)調(diào)整。站在當前時點，如何看待消費板塊的投資機會？

據(jù)東方證券測算，截至今年一季度末，基金對必選消費的配置比例處于2014年以來歷史低位，可選消費配置比例處于2023年以來歷史低位。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，在公募基金前五十大重倉股中，消費品及服務(wù)行業(yè)的標的僅有9只。今年以來，公募基金再度減持消費股，截至一季度末，公募重倉的消費品標的僅有5只，包括白酒板塊的貴州茅臺、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖，家電板塊的美的集團。

不過，多位知名基金經(jīng)理已悄然買入消費板塊標的。其中，廣發(fā)基金劉格菘、萬家基金莫海波等資深基金經(jīng)理，今年一季度均大舉買入貴州茅臺。楊金金管理的交銀趨勢混合基金，今年一季度重倉買入安井食品。

中信證券研報認為，中國消費市場的結(jié)構(gòu)性變化并非短期波動，而是消費從商品向服務(wù)、從生存向體驗、從功能滿足向情緒和健康價值升級的長期趨勢。從產(chǎn)品方面看，情緒與健康是兩大高確定性需求，戶外運動、體育健康、IP消費、美妝香氛、寵物、保健品等方向有望持續(xù)孕育新品類機會。

王寧表示，中國強大的制造業(yè)、完整的供應(yīng)鏈、非常高效的生產(chǎn)能力，以及巨大的國內(nèi)市場，共同打造了泡泡瑪特這樣一個世界級的藝術(shù)家孵化平臺。

“我們的目標，不只是把中國的產(chǎn)品賣出去，更重要的是搭建一個世界級的藝術(shù)家孵化平臺，幫助全世界的藝術(shù)家把他們的創(chuàng)意落地，創(chuàng)造出更多全球大眾喜愛的IP形象，在世界文化消費的舞臺上，刻下中國品牌的印記?！蓖鯇幷f，泡泡瑪特要真正成為一家世界級的企業(yè)，做出世界級的品牌。