從上市公司公告到互動平臺再到社交媒體，近一段時間以來，陸續(xù)有多家上市公司因涉嫌誤導(dǎo)性陳述被立案調(diào)查，傳遞出證券監(jiān)管部門對于資本市場信披違規(guī)的“零容忍”監(jiān)管態(tài)度。

監(jiān)管嚴(yán)查“誤導(dǎo)性陳述”

近一段時間以來，伴隨著A股市場走強(qiáng)，市場交易熱度上升，部分上市公司“蹭熱點”、“自問自答”、“誤導(dǎo)性陳述”等信披違法違規(guī)行為也有所增加。對此，證券監(jiān)管部門果斷出手，加強(qiáng)信披監(jiān)管，維護(hù)市場秩序。

3月2日，浙江向日葵大健康科技股份有限公司（以下簡稱“向日葵”）發(fā)布公告稱，公司收到浙江證監(jiān)局行政處罰事先告知書，因公司重組預(yù)案涉嫌誤導(dǎo)性陳述，浙江證監(jiān)局?jǐn)M對公司和相關(guān)責(zé)任人罰款合計510萬元。

行政處罰告知書顯示，2025年9月22日，向日葵披露《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》（以下簡稱《預(yù)案》），稱公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買漳州兮璞材料科技有限公司（以下簡稱兮璞材料）100%股權(quán)、浙江貝得藥業(yè)有限公司40%股權(quán)，并募集配套資金，交易預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組?！额A(yù)案》披露兮璞材料的主要盈利模式為“定制化代工+自主生產(chǎn)”相結(jié)合。截至披露日，兮璞材料自有工廠仍在建、尚不具備自主生產(chǎn)能力，且主要產(chǎn)品系標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，前述主要盈利模式存在誤導(dǎo)性陳述?！额A(yù)案》披露后，向日葵股價連續(xù)3個交易日漲停、成交量顯著放大。

除了向日葵外，寧波容百新能源科技股份有限公司因重大合同公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述，深圳市亞輝龍生物科技股份有限公司戰(zhàn)略合作協(xié)議公告因“蹭熱點”涉嫌信息披露誤導(dǎo)性陳述，也先后收到地方證監(jiān)局的行政處罰事先告知書。

此外，深圳英集芯科技股份有限公司蹭“腦機(jī)接口”熱點，在上證E互動平臺上人為策劃“自問自答”，雙良節(jié)能系統(tǒng)股份有限公司在微信公眾號上發(fā)布的“商業(yè)航天”海外訂單信息涉嫌誤導(dǎo)性陳述，天普股份股票交易異常波動公告涉嫌重大遺漏等，也均已被證監(jiān)會立案調(diào)查。業(yè)內(nèi)人士指出，從法定信息披露平臺到互動平臺，再到微信公眾號等，對于信息披露的監(jiān)管正呈現(xiàn)出“全覆蓋”的態(tài)勢。

浙江裕豐律師事務(wù)所厲健律師對記者表示，對容百科技、向日葵、亞輝龍涉嫌誤導(dǎo)性陳述作出處罰預(yù)告，對英集芯、雙良節(jié)能等涉嫌誤導(dǎo)性陳述立案，充分表明監(jiān)管部門對這類違法違規(guī)行為“零容忍”態(tài)度。厲健表示，所謂誤導(dǎo)性陳述，通俗的說，就是上市公司故意隱瞞一些重要事實，或者拖延、不及時澄清真相，向市場釋放了不準(zhǔn)確、不完整的信息，可能誘導(dǎo)投資者“霧里看花”投資股票并遭受損失。這種信息披露違法違規(guī)行為具有迷惑性和危害性，和上市公司虛假記載行為如財務(wù)造假，同屬于證券虛假陳述，嚴(yán)重侵害中小投資者合法權(quán)益，也是近來監(jiān)管部門重點打擊的對象。

他指出，在上述誤導(dǎo)性陳述擬處罰案例中，董事長和董秘與上市公司一起擬被處罰，充分表明了監(jiān)管部門對“關(guān)鍵少數(shù)”的精準(zhǔn)追責(zé)。董事長和董秘后續(xù)還可能被投資者起訴，要求其承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。這對于上市公司、實控人、董監(jiān)高等信息披露義務(wù)人而言，具有重要警示意義。

信披監(jiān)管制度持續(xù)完善

資本市場是基于信息定價的市場，信息傳播的真實、準(zhǔn)確、完整是市場健康、穩(wěn)定、有效運(yùn)行的重要基礎(chǔ)。近年來，證券監(jiān)管部門持續(xù)完善資本市場信息披露制度體系建設(shè)，為打造良好的資本市場運(yùn)行秩序奠定了基礎(chǔ)。

2025年7月1日，修訂后的《上市公司信息披露管理辦法》正式施行。辦法吸收近年來信息披露監(jiān)管的實踐經(jīng)驗，強(qiáng)化風(fēng)險揭示要求，增加對上市公司信息披露“外包”行為的監(jiān)管要求，優(yōu)化重大事項披露時點，并完善履行披露義務(wù)的公開承諾主體范圍。同步實施的還有《上市公司信息披露暫緩與豁免管理規(guī)定》。

2025年10月，證監(jiān)會出臺實施《關(guān)于加強(qiáng)資本市場中小投資者保護(hù)的若干意見》，文件明確提到，要壓實上市公司及相關(guān)方的信息披露責(zé)任。嚴(yán)格要求上市公司依法充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，以及對經(jīng)營活動和未來發(fā)展產(chǎn)生重大影響的風(fēng)險因素，增強(qiáng)信息披露的針對性和有效性等。

近日，證監(jiān)會還發(fā)布《私募投資基金信息披露監(jiān)督管理辦法》，壓實私募基金管理人、私募基金托管人信息披露責(zé)任，全面細(xì)化私募基金信息披露要求，并針對私募證券及股權(quán)基金的不同運(yùn)作特征設(shè)置了差異化信息披露安排。

近年來，伴隨著資本市場體量增長，信披違法案件數(shù)量增加，相較于內(nèi)幕交易、操縱市場違法等案件占比更重。從證監(jiān)會2024年執(zhí)法情況來看，證監(jiān)會全年依法從嚴(yán)查辦證券期貨違法案件739件，其中信息披露違法案件249件位居首位，占案件總數(shù)的34%。最高人民法院民二庭副庭長王朝輝近日在“人民法院民商事審判服務(wù)保障經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展情況”新聞發(fā)布會上表示，2025年，證券虛假陳述責(zé)任糾紛在證券糾紛中占比高達(dá)96.3%，表明上市公司財務(wù)造假等虛假陳述行為仍然是資本市場的頑瘴痼疾，必須依法嚴(yán)厲打擊。

證監(jiān)會日前召開的2026年系統(tǒng)工作會議強(qiáng)調(diào)，要強(qiáng)化交易監(jiān)管和信息披露監(jiān)管，進(jìn)一步維護(hù)交易公平性，嚴(yán)肅查處過度炒作乃至操縱市場等違法違規(guī)行為，堅決防止市場大起大落。要進(jìn)一步嚴(yán)肅市場紀(jì)律，堅決打擊財務(wù)造假、操縱價格、內(nèi)幕交易等惡性違法行為。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則對記者表示，上市公司的誤導(dǎo)性陳述，可能會給投資者帶來不利影響，基于這些信息，投資者可能產(chǎn)生誤判，從而造成投資的損失，也容易引發(fā)市場波動。如果是存在重大的誤導(dǎo)性陳述，給市場帶來的危害會更大。他表示，上市公司應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露的合規(guī)性，信息披露要及時準(zhǔn)確完備，充分保障投資者的知情權(quán)，才能夠切實保護(hù)投資者利益。