近日，鋰電池企業(yè)欣旺達（300207.SZ）發(fā)布2025年年報及2026年一季報。數(shù)據(jù)顯示，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入632.46億元，同比增長12.9%；歸母凈利潤10.57億元，同比下降27.99%。2026年一季度，營收繼續(xù)增長31.14%至161.16億元，歸母凈利潤卻同比大跌70.49%至1.14億元。

當前，欣旺達陷入“消費類電池有利潤但增長停滯、動力電池規(guī)模放量卻虧損、儲能業(yè)務(wù)仍處爬坡期”的三重困境，如何破局成為其2026年的核心課題。

動力電池規(guī)模擴張難掩虧損

作為欣旺達著力開拓的第二增長曲線，動力電池業(yè)務(wù)在2025年實現(xiàn)了規(guī)模上的快速擴張。數(shù)據(jù)顯示，公司電動汽車類電池（含儲能電芯）全年出貨量達42.72吉瓦時，同比增長68.92%，實現(xiàn)收入189.08億元，同比增長24.9%。然而，規(guī)模擴張的背后，是盈利端的持續(xù)承壓。

從細分業(yè)務(wù)看，動力電池業(yè)務(wù)毛利率僅為4.86%，不僅遠低于消費類電池的19.42%和儲能系統(tǒng)的23.34%，更大幅落后于行業(yè)同行——同期寧德時代動力電池毛利率為23.84%，億緯鋰能也達15.5%。低毛利率直接拖累公司整體盈利能力，2025年欣旺達整體毛利率僅13.94%，加上銷售、管理、財務(wù)等期間費用同步增長，最終導(dǎo)致虧損3.86億元。

更值得關(guān)注的是，動力電池核心子公司的虧損情況尤為突出。在欣旺達17家持股比例超10%的參股公司中，6家處于虧損狀態(tài)，且多為動力電池業(yè)務(wù)主體。其中，欣旺達動力科技股份有限公司（間接持股40.21%）2025年巨虧30.25億元；南昌欣旺達新能源有限責任公司、欣旺達動力科技（泰國）有限公司分別虧損8351.74萬元、7484.57萬元。

盡管2025年公司仍保持10.57億元歸母凈利潤，但主要依賴消費類電子電池業(yè)務(wù)子公司的貢獻。業(yè)內(nèi)人士分析認為，由于對虧損較大的動力電池子公司非全資持股，且消費類電子電池業(yè)務(wù)盈利能力尚可，才形成欣旺達的營業(yè)利潤虧損，但歸母凈利潤盈利的局面。此外，2025年吉利汽車子公司因電芯質(zhì)量問題對欣旺達動力科技股份有限公司發(fā)起訴訟，欣旺達確認29.12億元預(yù)計負債（最終和解金6.08億元），對業(yè)績造成沖擊。

進入2026年一季度，受匯兌損失影響，公司財務(wù)費用同比暴增1072.06%，進一步侵蝕利潤，扣非歸母凈利潤虧損127萬元。對于欣旺達而言，如何在保持規(guī)模擴張的同時，提升動力電池業(yè)務(wù)的議價能力與盈利能力，已是迫在眉睫的考驗。

儲能業(yè)務(wù)高增長但仍處爬坡期

在消費類電池增長乏力、動力電池盈利承壓的背景下，儲能業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樾劳_不能丟棄的陣地。其高增速與高毛利特性，不僅能支撐公司收入規(guī)模擴張，更有望改善整體盈利結(jié)構(gòu)，尤其是在行業(yè)競爭格局尚未固化的當下，搶占先機至關(guān)重要。

據(jù)年報披露，2025年，全球儲能電池出貨量達640吉瓦時，同比增長82.9%，行業(yè)景氣度持續(xù)高企。欣旺達儲能業(yè)務(wù)順勢而為，全年系統(tǒng)裝機量同比大增188%至25.6吉瓦時，實現(xiàn)收入23.13億元，同比增長22.42%，毛利率達23.34%，顯著高于動力電池。據(jù)其港股招股書數(shù)據(jù)，以2024年出貨量計算，欣旺達位列全球第十大儲能電池商，市占率1.4%。

對于儲能業(yè)務(wù)的展望，欣旺達在年報中強調(diào)要實現(xiàn)全球化市場拓展與產(chǎn)品矩陣全面升級。在全球化方面，目前公司有25個主要生產(chǎn)基地已經(jīng)建成或正在建設(shè)中，其中19個位于國內(nèi)，六個位于海外（分布在印度、越南、泰國及匈牙利），2025年欣旺達境外收入占比為38.64%。在產(chǎn)品端，2025年內(nèi)公司接連發(fā)布179千瓦時工商業(yè)儲能戶外柜，10米級2兆瓦時液冷一體式移動儲能車“欣紀元2000”等多個新品。

市場拓展方面，公司家儲、工商儲業(yè)務(wù)已覆蓋海外30余個國家和地區(qū)，大儲系統(tǒng)在海外重點區(qū)域?qū)崿F(xiàn)批量交付，僅南亞市場便斬獲720兆瓦時訂單。港股招股書顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年9月，欣旺達儲能業(yè)務(wù)處于產(chǎn)能爬坡階段，產(chǎn)能利用率分別為70.7%、74.2%、77.5%和86.3%。

不過，儲能業(yè)務(wù)當前收入占比較少，尚未形成規(guī)模效應(yīng)，能否盡快“扛起業(yè)績大旗”仍需觀察。為配合資本開支帶來的資金需求，以及進一步增強在國際市場的品牌知名度，欣旺達在2025年7月開始尋求港股上市，2026年更新的港股招股書中表示，募資將用于擴展海外新生產(chǎn)設(shè)施及完善全球銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)、運營數(shù)字化和智能化等方面。